A rupia india está nun mínimo histórico. Neste artigo o autor analizou as razóns da baixada da rupia e valorou as intervencións e medidas adoptadas e propostas polos reguladores para a súa eficacia.
A economía india mostrou recentemente unha tendencia á alza rexistrando un crecemento do 8.2% no PIB no primeiro trimestre de 2018-19, non obstante, irónicamente, a rupia india (INR) é débil e o nivel máis baixo da historia recente caendo a preto de 73 rupias fronte ao USD, o que supón unha perda de case o 13% en valor desde principios deste ano. Afirma que neste momento a rupia india é a moeda de peor rendemento en Asia.
Cales son as variables que determinan o valor dunha moeda fronte a outra moeda, especialmente fronte ao USD ou GBP? Cales son os factores responsables da caída do INR? Ao parecer, a situación da Balanza de Pagos (BoP) xoga un papel fundamental, é dicir. canta moeda estranxeira (léase USD) gasta nas súas importacións e canto USD gaña coas exportacións. Hai unha demanda de dólar para pagar as importacións que é atendida pola oferta de dólar principalmente a través das exportacións. Esta demanda e oferta de dólar no mercado interno xogan un papel fundamental na determinación do valor da rupia fronte ao dólar.
Entón, que está pasando realmente? Para as súas necesidades enerxéticas, a India depende enormemente do petróleo. É fundamental para manter o crecemento económico, especialmente os sectores industriais e agrícolas. Case o 80% da demanda de petróleo da India ten que ser importada. O prezo do petróleo está en tendencia alcista. O efecto neto é unha factura de importación máis alta e, polo tanto, unha maior demanda de dólares para pagar a importación de petróleo.
A outra área de preocupación é a IED. Segundo Banco de reservas da India (RBI), o investimento estranxeiro é de 1.6 millóns de USD 2018-19 (abril-xuño) fronte a 19.6 millóns de USD 2017-18 (abril-xuño) porque os investimentos estranxeiros retiraron o seu diñeiro do mercado indio debido ao aumento da taxa de interese nas economías desenvolvidas. Isto aumentou aínda máis a demanda de dólar para as remesas dos investimentos estranxeiros. Ademais, sendo a India o maior importador mundial de armas, hai facturas de adquisición de defensa de alto valor.
A oferta do dólar no mercado indio prodúcese principalmente mediante exportacións e investimentos estranxeiros e remesas. Desafortunadamente, isto non puido seguir o ritmo da demanda, polo que o déficit de demanda e oferta está levando a un dólar máis caro e unha rupia máis barata.
Entón, que se fixo para corrixir a brecha de demanda e oferta en dólares? O RBI interveu vendendo dólar e comprando rupias no mercado para aliviar a brecha. Nos últimos catro meses, RBI inxectou uns 25 millóns de dólares no mercado. Esta é unha medida a curto prazo e non foi efectiva ata agora xa que a rupia aínda está en caída case libre.
O 14 de setembro de 2018, o goberno anunciou cinco medidas para aumentar a entrada e reducir a saída de dólar, que se relacionan principalmente coa atracción de investimento estranxeiro na India, relaxando a norma para que os fabricantes capten fondos no exterior e emitan bonos en rupias nos mercados internacionais. Será isto útil para aumentar a entrada de dólares na India? Parece improbable porque os investimentos estranxeiros aproveitaran as baixas taxas de interese nas economías desenvolvidas e investiron diñeiro en mercados indios e outros emerxentes, especialmente no mercado de débeda. Agora, os tipos de interese dos países da OCDE están en alza polo que retiraron e devolveron unha parte importante da súa carteira india.
Que tal medidas a longo prazo como a redución da dependencia da importación de petróleo, o aumento das exportacións, a autosuficiencia en armas e equipos de defensa, etc.?
O petróleo é moi crucial para manter o crecemento económico, pero que tal o consumo conspicuo dos vehículos privados? O número de coches particulares por quilómetro de estrada é moi elevado, especialmente nas grandes cidades. A cidade capital de Delhi ten a reputación de ser a cidade peor contaminada do mundo, en gran parte debido ao aumento incontrolado do número de vehículos. Unha iniciativa política destinada a reducir o número de vehículos a motor nas cidades fará moito para o ben público en termos de saúde das persoas, algo así como as ''taxas de conxestión de Londres'', que limitan o rexistro do número de vehículos. Seguindo o experimento de Delhi con ''impar-par'', é probable que unha iniciativa política deste tipo sexa impopular, polo que a falta de vontade política.
É probable que a promoción da produción e exportación axude. ''Make in India'' aínda non parece ter feito un mella. Ao parecer, a desmonetización e a implantación do GST tiveron un impacto negativo na fabricación. A rupia débil tampouco axuda a exportar. A India gasta unha enorme cantidade de divisas na importación de equipos de defensa. É paradoxal observar que, aínda que a India fixo moi ben na creación de capacidades en ciencia e tecnoloxía, especialmente no ámbito da tecnoloxía espacial e nuclear, aínda non é capaz de satisfacer as súas necesidades de defensa de xeito autóctono.
Os problemas monetarios da India requirirían medidas eficaces a longo prazo para reducir a saída e aumentar a entrada de dólar.
***
Autor: Umesh Prasad
O autor é un ex-alumno da London School of Economics e un antigo académico con sede no Reino Unido.
As opinións e opinións expresadas neste sitio web son exclusivamente do/s autor/es e doutros colaboradores, se os houber.
